Търговия

Какво е Маркет мейкър (Market Maker)?

Маркет мейкър (Market Maker) е финансова институция или фирма, която осигурява ликвидност на пазара, като постоянно котира цени за купуване (bid) и продаване (ask) на определени финансови инструменти. Маркет мейкърите се задължават да купуват и продават в определени обеми, дори когато няма естествено търсене или предлагане. Те печелят от разликата между bid и ask — спреда. Без маркет мейкърите пазарите биха били неликвидни и с големи ценови разлики между купувачи и продавачи.

Как работи в практиката

Маркет мейкърът поддържа двустранни котировки: цена за купуване (bid) и цена за продаване (ask). Например, за акция XYZ котира bid 49.95 € / ask 50.05 €. Когато инвеститор купи на 50.05 € и друг инвеститор продаде на 49.95 €, маркет мейкърът печели 0.10 € спред на акция. При милиони сделки дневно тази малка разлика генерира значителна печалба. Маркет мейкърите управляват риска чрез хеджиране и алгоритмична търговия.

Пример

Citadel Securities е един от най-големите маркет мейкъри в света, обработващ около 25% от всички сделки с акции в САЩ. Ако сте купили акции на Apple чрез Trading 212 или Interactive Brokers, вероятно Citadel е бил на другата страна на сделката. На крипто пазарите, Wintermute и Jump Trading са водещи маркет мейкъри, осигуряващи ликвидност на борси като Binance и Coinbase.

Как се изчислява

Печалба на маркет мейкър = Спред × Обем на сделки − Разходи за хеджиране − Загуби от неблагоприятни движения Пример: Спред 0.05 € × 1 000 000 сделки дневно = 50 000 € дневна брутна печалба Минус хеджиране и загуби ≈ 15 000 €. Нетно: ~35 000 € дневно.

Защо е важно

Маркет мейкърите са „невидимата инфраструктура” на финансовите пазари. Без тях вашите поръчки биха се изпълнявали по-бавно и на по-лоши цени. Те намаляват спреда, увеличават ликвидността и правят пазарите по-ефективни. За инвеститорите е важно да разбират ролята на маркет мейкърите, за да оценят качеството на изпълнение на своите поръчки.

Важно за български инвеститори

На Българска фондова борса (БФБ) маркет мейкърите играят критична роля поради ниската ликвидност. Няколко инвестиционни посредника действат като маркет мейкъри за най-ликвидните акции на SOFIX. При международна търговия чрез Trading 212 или Interactive Brokers, поръчките ви обикновено се насочват към големи маркет мейкъри като Citadel или Virtu Financial.

Предимства и рискове

✅ Предимства

• Осигуряват ликвидност — лесно купуване и продаване
• Намаляват спреда, което намалява разходите на инвеститорите
• Стабилизират пазара при висока волатилност
• Позволяват моментално изпълнение на поръчки

⚠️ Рискове

• Payment for order flow (PFOF) — брокерите може да насочват поръчките ви за свой интерес
• Информационно предимство — виждат поръчките преди да ги изпълнят
• Може да разширят спреда при висока волатилност
• Потенциален конфликт на интереси

Полезни ресурси

Какво е спред?Какво е ликвидност?Фондова борса

Често задавани въпроси

Маркет мейкърите манипулират ли пазара?

Маркет мейкърите не трябва да манипулират пазара — те са регулирани. Но имат информационно предимство (виждат потока от поръчки) и могат да го използват. Регулаторите следят за злоупотреби. Случаите на GameStop (2021) повдигнаха въпроси за ролята на Citadel.

Какво е Payment for Order Flow (PFOF)?

PFOF е практика, при която брокерът (като Robinhood или Trading 212) насочва клиентските поръчки към определен маркет мейкър срещу заплащане. Маркет мейкърът печели от спреда, а брокерът получава комисиона. В ЕС PFOF е забранена от 2026 г.

Как маркет мейкърите управляват риска?

Чрез delta-neutral хеджиране — за всяка купена акция продават еквивалент чрез опции или фючърси. Използват сложни алгоритми и модели, които изчисляват оптимални котировки в реално време. При екстремна волатилност могат временно да се оттеглят от пазара.

Има ли маркет мейкъри на крипто пазарите?

Да. Водещи крипто маркет мейкъри са Wintermute, Jump Trading, Alameda Research (фалира 2022) и GSR Markets. Те осигуряват ликвидност на централизирани борси и DEX платформи.

Мога ли да стана маркет мейкър?

Технически — да, на децентрализирани борси (Uniswap, Curve) всеки може да предостави ликвидност. На традиционните пазари маркет мейкърите са лицензирани институции с огромен капитал и технологична инфраструктура.